招商食品深度日辰股份餐饮渠道扩规

定制餐调赛道兼顾餐饮口味与标准化需求，产品透明度低盈利性强，随着连锁化趋势发展空间广阔，但行业格局分散，竞争尚不充分。日辰15年进入定制餐调领域后快速成长为头部企业，但仍属于大赛道上的小公司，当前重心是专注自身发展，不断强化优势，推动规模快速成长。我们认为，公司看点在于拥有行业领先的销售激励机制，有利于加速新客户开发，同时具有优秀原料与产品品质管控能力、以及制度完善的研发团队作为保障，收入快速增长值得期待。公司当前规模尚小，处于快速扩张阶段，短期盈利或受费用影响有所波动。长期看，公司重点发展连锁餐饮客户，结构逐步优化，有望在收入加速过程中，保持稳定的盈利能力。我们给予21-23年eps预测为0.81、1.06、1.39，对应21-23年PE分别65X、50X、38X，首次覆盖，给予“强烈推荐-A”评级。核心观点定制餐调赛道：迎合连锁化趋势，格局分散盈利强。定制餐调可兼顾口味与标准化需求，连锁餐饮店愿意支付一定溢价解决痛点。行业格局“小而散”，尚未出现绝对龙头企业且空白市场较大，现阶段看，建议更