标的流动性明显改善市场活力显著提升科创板

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　　科创板试点注册制3年多来，基础制度建设步履不停。今年10月31日，首批科创板做市商正式开展科创板股票做市交易业务。这是境内主要股票市场首次引入做市商机制，是全面推动科创板高质量发展、建设有中国特色资本市场的又一有益实践。

　　目前，科创板做市商业务已经稳步开展一月有余，标的数量不断扩容的同时，参与券商数量也在增多。12月16日以来，招商证券、银河证券分别发布公告，分别选择11只和2只科创板股票开展做市交易业务。剔除重复做市标的，截至12月16日，科创板做市标的扩容至77只。

　　业内人士表示，做市商制度的引入，标志着中国资本市场交易制度的进一步完善，推动了中国资本市场体系进一步向海外成熟市场靠拢。作为资本市场改革的“试验田”，科创板引入做市商制度，不仅有利于提高科创板的流动性与活跃度，也可以推动科创板更好地支持与服务“硬科技”公司，并有助于在A股积累做市商制度经验，促进资本市场基础制度不断完善，提升资本市场服务实体经济的能力。

科创板做市商基础制度落地施行

　　酝酿已久的科创板做市商制度终于在今年落地施行。年1月发布的《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》提出，科创板将在竞价交易基础上，待条件成熟时引入做市商机制。为落实上述意见，深入推进设立科创板并试点注册制改革，今年1月7日，证监会发布了《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定(征求意见稿)》，拟在科创板引入做市商机制。

　　科创板开市以来，稳步试点注册制，统筹推进发行、上市、信息披露、交易、退市等基础制度改革，各项制度安排经受住了市场检验，为引入做市商机制创造了良好的条件。5月13日，证监会发布《证券公司科创板股票做市交易业务试点规定》；7月15日，上交所发布《上海证券交易所科创板股票做市交易业务实施细则》及业务指南，做市商制度加速落地。

　　作为配套措施之一，10月28日，上海证券交易所与中国证券金融股份有限公司（以下简称“中证金融”）、中国证券登记结算有限责任公司联合发布《科创板做市借券业务细则》，明确了证券公司从中证金融借入科创板股票用于做市交易业务的有关操作和要求。

　　做市商制度的落地意义重大。“科创板做市商制度是资本市场推行全面注册制和市场化改革的一个重要举措，最大的意义在于能够进一步提升市场的交易活跃度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳表示，从做市商制度的引入而言，对做市商有着非常明确的标准要求，尤其是头部券商将首先获益。对于上市公司而言，一些管理好、经营能力强的企业会更多地得到市场青睐，也会同步获益。

标的股成交活跃

　　今年9月16日和10月13日，证监会发布了两批次14家科创板做市商名单，首批8家为申万宏源、华泰证券、银河证券、中信建投、东方证券、财通证券、国信证券、国金证券；第二批获批券商共6家，分别为中信证券、国泰君安、招商证券、兴业证券、东吴证券、浙商证券。12月8日，证监会网站信息显示，安信证券获得上市证券做市交易业务资格。

　　与此同时，券商参与的科创板做市标的也在逐步扩容。12月以来，中信建投证券、中信证券、银河证券、华泰证券等多家券商发布对科创板股票开展做市商交易的公告。仅12月2日，就新增23只做市标的，其中，中信证券新增11家，华泰证券增加了10只，中信建投证券和银河证券分别增加了1只。截至12月16日，科创板做市标的扩容至77只。

　　做市商制度正式实施之后，科创板股票活跃度大大提升。数据显示，首批42只标的股在23个交易日成交总额达.86亿元，较前一个周期增长约12.15%，其中逾三成标的股成交额较前一个周期增加10亿元以上；而在换手率方面，10月31日至11月30日，近六成标的股换手率超过前一个周期，其中，14只标的股换手率较前一个周期提升10%以上，明志科技、中无人机、开普云、诺唯赞等个股换手率超过%。

　　另外，科创板做市借券余额也在快速扩大。中证金融公司网站信息显示，11月14日上线首日，做市借券余额为.21万元，11月30日，借券余额突破万元，到了12月2日，借券余额突破1.5亿元；截至12月16日，31只做市标的被做市商借入，做市借券余额达到1.86亿元。

做市规模有望继续扩大

　　“做市交易业务有助于为公司科创板股票等交易业务带来增量，更好地盘活保荐加跟投业务持仓，进一步丰富机构客户和中高净值客户服务体系；此外，做市业务的深入也能有效降低自营业务的波动性，提升收益稳定性及韧性，进一步增强自营业务的抗周期能力。”有业内人士表示。

　　多家做市商表示，待业务平稳运行后，将视市场情况逐步增加做市股票，挖掘具有成长潜力的企业。“在业务运行成熟后，公司将根据业务需要适时向上交所报备新增做市标的。”招商证券表示，在有效控制风险的前提下，综合考虑公司协同业务需要、市场需要及科创板股票本身的情况，继续扩大做市标的选取范围。

　　银河证券做市业务总部负责人杨筱燕表示，科创板做市标的快速扩容，体现了前期科创板做市商机制运行平稳有效，做市标的流动性改善明显，市场活力明显提升，起到了非常好的示范效应。随着做市商机制走上正轨，做市商逐步扩大做市股票数量、提升做市规模是水到渠成。另外，做市标的快速扩容也体现了上市公司对于做市制度逐步熟悉，做市意愿明显提升。

　　国金证券相关业务负责人表示，其更 　　申万宏源证券相关负责人表示，未来公司对于科创板做市商业务有两方面规划，一是逐步增加科创板做市股票数量；二是逐步提升科创板做市业务的做市交易服务能力，争取在数量和质量方面同步提升。

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