银行理财之殇招行平安理财产品出现巨额亏

湘江金融圈消息：近两日，银行理财因净值下跌又被推上了风口浪尖。

一直以来，银行给广大投资人最大的印象就是“稳”。尽管利率相对较低但是贵在稳定，让所有投资人都能稳赚不赔。然而，这在万千投资人心中根深蒂固的概念现已过时。自年资管新规出台以来，银行理财向净值化转型，因此采用市值法估值的产品净值波动是正常现象。

然而，这个正常现象对于广大投资人而言就不那么正常了，近期因为债市剧烈调整，部分债基类理财产品净值出现回撤，引发投资者各种吐槽和投诉。现今，就有两家全国性股份制银行因理财产品净值下跌，成了大众热议的对象。

招商银行、平安银行理财产品下跌引吐槽

6月3日，招银理财“代销季季开1号”单位净值是0.，该产品5月初净值最高点还是1.。跌破成本价，近一个月的年化收益降为-4.42%。

资料显示，“代销季季开1号”风险等级为R2，投资策略稳健，保有少许进攻特点。%主投固收类资产，不参与股市，通过票息收益积累，根据市场变化择机进行交易。

除了“季季开1号”，招商银行APP上出售的“季季开2号”也出现了净值回撤，成立以来年化收益率为-0.63%，6月3日的单位净值为0.。

不仅是有“零售之王”之称的招行理财产品净值下跌，平安、建行等也没等守住“底线”。

近期，平安银行的几款理财产品也遭到了极为猛烈的“炮轰”。在多个投诉平台上，都可以看到投资者的激烈言辞。

黑猫平台上一位投资者称，购买平安银行90天、天、天成长理财，合计约万元，然而不到两月连本带利亏损3万元，有时甚至一天亏元。

事实上，在近期债市剧烈波动的大环境下，招行和平安银行理财产品净值下跌并非个案。据粗略统计，大约有超20只固收类净值型银行理财产品净值跌破了成本价。

6月10日，据21世纪经济报道梳理，包括工行（工银理财）、招行（招银理财）、建信理财、中信理财等银行理财机构在内，合计有20余只银行理财产品的最新份额净值低于1（名单如下表），其中多数为刚成立不久的固收类理财（主要投资标的为债权类资产）。

一位市场人士表示，本轮债市明显调整，是银行理财在净值化转型中面临的第一次大考验。

净值波动程度体现银行净值化转型态度

那么究竟是何原因，引得银行理财出现规模性净值下跌？

分析下来，主要有两方面的原因，一是债市大幅震荡，部分银行理财配置债券比例大的话受影响就会比较明显。二是采用市价法估值。

沪上某私募债券投资人士表示，最近债券净值型理财压力都比较大，4月底开始中证全债指数大概跌了2%，是一个比较可怕的幅度了。到了5月份，资金面有所收紧，债券市场更是大幅调整。据wind数据显示，短期品种调整超40bp，长期品种调整超15bp。

此外，从估值方法来看，银行产品净值化的要求就是用市价或中证估值这样的公允价格来给产品每天估值，目标就是产品净值更加客观。而在过去，银行理财产品对于债券大多采用摊余成本法进行估值。简单的理解摊余成本法，就是确定成本，确定未来的变型价格后，两点拉一条线，净值慢慢爬坡，不受市价波动影响，客户的心理体验就会比较好。

业内人士认为，目前净值波动较大的、受到投资者投诉的银行，可能是净值化转型态度比较坚决的银行。

据普益标准网站统计，截至年一季度末，银行非保本理财产品余额约为24.4万亿元，净值型产品存续余额约12.54万亿元，净值型产品余额占比已由资管新规前的15%提高到了51.40%

然而，据一位市场人士测算，广义净值化产品中的绝大部分还是以类货基及定开产品为主，而与债基一样每日估值波动的真净值化产品，占比不到总规模的10%。

“然而，本次投诉事件发酵后，或将导致银行未来在净值波动率控制上更为严格，可能会拉短资产周期，也可能会购买更多非标资产来平滑收益，降低波动率。”上述业内人士表示。

净值化对资管与财富市场有何影响?

银行理财在发力二级债基，甚至是股票类型产品，客户对净值波动型银行理财产品的接受度较低，转变需要一个过程。

很多银行都在尽力发力转型，可以看到宇宙行、看到招行、光大等都在努力朝着净值化转型，做很多非银之前做的产品，且都取得了一定的成绩，尽管跟基金公司的产品作比较，也不会处于劣势。比如中信理财之睿赢进取1期的净值曲线，就是二级债基，且成果不错。

银行理财的收益率下降是个趋势，底线就是存款

我们如果站在银行的角度去考虑，资管新规执行毕竟是长期趋势，那么在双轨制下，客户被亏损教育后，只会更倾向于选择预期收益型理财。老的好资产就那么多，还要腾挪一部分给新产品。因此，银行必须在收益和规模之间取得一个平衡。新产品要达到客户预期要上规模，那么就必须压降老产品负债端的成本，也即预期收益率。

当然，这里面存在劣币驱逐良币的过程。在这里净值化，其它行甚至大行还在老方法搞预期收益，那么可能会丧失客户，这也是净值化进展缓慢的重要原因之一。

银行理财的业绩基准或者预期收益率下到哪里呢，底线就是结构化存款及大额存单的额收益率。

优秀的非银产品长期利好

在资产端或者产品提供端，非银虽然在投资范围和监管的比较优势上不占优，但环比层面是绝对好转。

这对优秀的非银绝对是利好。对于零售，对于私行，在产品采选的时候，都是先要好资产，吸引客户，留住客户才是最重要的。在内部如果并不占优的情况下，对外部好产品具有极大的需求，去年下半年开始到现在的二级债基爆量便是最明显的风向标。（来源:数金观察综合自中国基金报、二叔说市）

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