招商证券张夏关注智能制造工业互联网消费

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来源：新浪财经

　　“下半年投资需求会边际下行，同时消费需求会逐渐回到上行通道。

　　 　　“下半年美联储taper渐进，同时国内流动性边际趋松，A股流动性不一定会受到影响。对照~年的例子，美联储利空靴子落地之时，很可能反而是市场腾飞之日。”

　　近日，招商证券首席策略分析师、新浪金麒麟最佳分析师张夏做客新浪财经直播间，针对“震荡市怎么投资”的话题发表观点。

　　张夏解读了下半年的国内经济情况，以及美联储taper进展对市场的影响，并重点解析了下半年的投资机会。查看视频

　　谈到现阶段的经济情况，张夏重点谈了内需的发展。他表示在投资方面，今年进入2月之后，新增社融面对着去年的高基数；同时中央开始提到要控制宏观杠杆率，所以地方政府专项债的发行进度偏慢；而且针对房地产行业推出“三道红线”，各地推进限购政策。所以新增社融的增速明显下滑，传导到投资端，下半年投资需求会边际下行。

　　与此同时消费是投资的后置变量。今年随着企业盈利改善，大家的收入预期和消费也出现边际改善。张夏认为，后续随着疫情逐步缓解，以及居民收入边际改善，消费需求会逐渐回到上行通道。

　　面对接下来的投资机会，张夏表示，下半年仍旧要聚焦盈利。当下半年经济增速回归正常，部分行业增速从高位回落，相应的板块估值和股价就可能承压。

　　他表示，随着社融增速回升，经济改善，之前顺周期板块涨得比较好。再往后去看，我们可以 　　所以张夏推荐下半年沿着企业盈利后周期布局，建议投资智能制造、工业互联网、办公软件、云计算等方向。

　　另外，随着共同富裕理念的倡导，中产阶级居民收入不断抬升，人口结构发生变化，往后看，他认为消费、医药板块的机会更好。而且这两个板块经过前段时间估值消化，部分标的回到合理甚至是低估的区间，同时它们还具备后周期属性，从中长期角度来看值得 　　针对市场担忧的美联储可能收紧流动性的压力，张夏表示，美联储的taper（缩减购债规模）过程是渐进的，加息预计要到年才能实现。美联储目前做的事是货币政策的正常化，可以类比我国去年7月的过程，背后体现的是经济的改善，而我国从去年7月到现在，股市同样涌现了非常多的结构性投资机会。所以美联储taper是否会对投资美股的收益产生影响，仍然需要观察。

　　另外，对A股来说，市场是否一定会下跌，也是不确定的。一方面，美联储实施taper，可能导致美元指数走强，资金从欧洲和新兴市场流向美国，相应股市承压。但与此同时，也要评估资金从A股流出的可能性。这要看中美两国的资金回报率。从目前外资的实际操作来看，一家海外大投行表示要大幅增加A股的投资比例，这背后是A股企业较强的盈利情况。所以taper不见得会造成A股的资金流出。

　　另一方面，随着中国经济下半年复苏承压，经济增速回归正常，甚至出现下行压力，中国的货币政策在边际上趋于宽松，这也可能抵消A股外资可能流出的压力。典型案例是~年，美国缩减购债规模，美元指数走强，同时中国经济下行压力加大，货币政策宽松。当时的股市走出了历史性牛市。

　　而且从A股实际表现来看，沪深出现明显回撤，指数很可能已经提前消化了一部分美国缩减购债规模的压力。实际情况很可能是，在利空靴子落地之时，反而是市场腾飞之日。

　　谈到医药行业，张夏从政策方面进行了解读。他表示，根据十四五规划里的制造强国战略，高端医疗器械和创新药是八大核心制造业的其中之一，地位和新能源汽车、半导体以及高端装备保持一致。同时生物医药、高端医疗器械也是八大战略性新兴产业里非常重要的部分。

　　另外，通过收集和分析各个国家领导人在不同场合的讲话，能够发现生物医药是领导人非常