招商计算机广联达一季度业绩符合预期,

公司发布22Q1一季报，业绩处于预告中值。报告期内营收保持稳定增长，公司加大研发及销售投入，人员及员工薪酬较去年同期有所增长。全年看，公司持续完善从战略到执行的全面预算管控，提升费效比/投入产出比，我们认为22年公司净利润仍将保持较快增长趋势，维持“强烈推荐-A”评级。

22Q1业绩处于预告中值。公司22Q1实现营收11.23亿元，同比增长34.65%；归母净利润1.09亿元，同比增长41.91%；扣非后净利润0.94亿元，同比增长25.02%；经营现金流净额-3.84亿元，同比下降.32%。

数字造价业务带动公司营收增长。报告期内公司营收增长主要为数字造价业务收入快速增长所致，目前公司数字造价云订阅模式已覆盖全国，平滑了下游客户周期和部分区域疫情的影响。报告期内公司合同负债余额18.67亿元，较去年同期增加25.00%，较年初下降12.24%，主要为造价业务云转型合同负债结转收入所致。我们认为数字造价业务已进入收获期，全年公司营收有望保持快速增长。

施工业务积极推进。22Q1，公司数字施工业务克服疫情困难，积极推进合同交付。报告期内公司应收账款7.79亿元，同比增加57.53%，主要为收入增长较快，年中结算周期较年末相对较长所致。此外，22Q1公司毛利率为85.51%，较去年同期下降4.48个百分点，我们认为主要为公司施工解决方案类业务增长，外购原材料和库存商品以及实施交付人员增加，相关成本增加所致。我们认为当下疫情对公司华东区域施工业务有一定影响，我们预计疫情有望在五月出现拐点，全年看依然维持施工业务30%增长的判断。

人员及人均薪酬增加，费用同比提升。报告期内，公司继续保持对平台技术和新产品的研发投入，加强区域营销平台建设，研发人员、销售人员以及人员薪酬相较去年同期有所上升。报告期内，公司研发费用3.09亿元，同比增加20.98%；销售费用2.83亿元，同比增加22.44%；管理费用2.56亿元，同比增加30.92%。全年看，公司持续完善从战略到执行的全面预算管控，提升费效比/投入产出比，我们预计公司22年净利润仍将保持较快增长趋势。

维持“强烈推荐-A”投资评级。预计公司-年净利润9.60/13.33/16.89亿元，对应PE56.5/40.7/32.1倍，维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示：施工业务推进不及预期、设计软件研发进展缓慢。

参考报告：

1、《广联达（）深度：云转型利润弹性如何？——云深知处系列（一）》-04-15

2、《广联达（）—营收增速略超预期，大力投入研发和销售》-04-14

3、《广联达（）—员工持股显信心，数字造价积极开拓新增市场》-04-14

4、《广联达（）—业绩符合预期，施工及设计业务有序拓展》-03-29

5、《广联达（）—Q3施工订单逐步交付，全年有望维持高增趋势》-10-26

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刘玉萍

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