富安娜中国国际金融股份有限公司资产管理部

-08-26日富安娜（）发布公告称：中国国际金融股份有限公司资产管理部唐权喜,樊司乔、泰康资产管理有限责任公司、上海海通证券资产管理有限公司、上海明河投资管理有限公司、平安资本有限责任公司、平安养老保险股份有限公司、上海光大证券资产管理有限公司、上海承周资产管理有限公司、北信瑞丰基金管理有限公司、星泰投资管理有限公司、华融证券股份有限公司、芜湖弘唯基石投资基金管理合伙企业、中天国富证券有限公司、东方证券股份有限公司、上海勤远投资管理中心(有限合伙)、江苏瑞华投资控股集团有限公司、广东惠正投资管理有限公司、恒安标准人寿、明亚基金管理有限责任公司、长城基金管理有限公司、招商银行股份有限公司、大成基金管理有限公司、光大保德信基金管理有限公司、方正富邦基金管理有限公司、吉富创业投资股份有限公司、GoldmanSachsAssetsManagement(HK)Ltd、中顺纸业、逸桦(香港)有限公司(金华阳)、招商证券资产管理有限公司、泰信基金管理有限公司、上海明河投资管理有限公司、广发证券、信达澳银基金管理有限公司、杭州睿银投资管理有限公司、东方阿尔法基金管理有限公司于-08-24日调研我司，本次调研由负责接待。

本次调研主要内容：

1、总体来说,我们的收入增长是同比18.91%,扣非净利润是同比34.47%,净利润是同比增长是22.51%。在全渠道均衡发展下,电商业务和直营收入的增长比较好,公司长期在电商和直营深耕细作,积淀了一定的管理竞争力。一般来讲,行业上,直营涉及到费用率比较高,电商的竞争环境比较残酷,在这种市场竞争下,而公司目前的直营的净利润率接近10%的水平,电商的净利润率截止到上半年度接近18%,所以经营质量非常高,尤其是我们在去年疫情突发的情况下没有下滑,而在此基数上,公司年上半年有这样的增长的趋势,是公司健康持续发展的结果,全年能够保证这个趋势也表示比较乐观。

2、这些年随着消费者不断的品牌意识的培养,小的、中等规模的企业可能受整个的原材料涨价或者是人工成本的上涨,可能会逐步也会被淘汰掉。那么同时叠加全民对品牌消费的意识提升,和我们本身这种大品牌,在电商上高性价比的产品的选择越来越多,他更愿意去消费我们这种家纺、家居行业中的大品牌。所以我们认为未来就是我们这种过去几十年深耕细作的大品牌,尤其是富安娜在设计创新和工艺质量上,在不断的持续提升的基础上,大家还是会为我们这种品牌来买单的,它会有一个长期红利。富安娜从过去28年的发展一直到今天,一直走的都是一条品牌之路,品牌之路的好处就在于体现了品牌力和在这种高品牌力的情况下的管理能力,管理能力包括基于个性化产品的供应链管理能力,还有全渠道的发展能力,尤其是我们最早发展直营是不容易的,最早直营是亏的,尤其是我们家纺行业基本上是直营都是一线城市的大店,费用很高。我们一直坚持走到今天,我们的直营是渠道排名第二,而且直营的会员收入能够达到直营销售收入的65%~70%,这个为未来的OTO打下基础。未来OTO这个趋势,还是在的,但是要基于渠道toC端收入占比越大,未来去做OTO在数据的管理和数据的获取,包括执行力上来说,是有前提条件的。所以这两年我们其实在默默的做一些基础工作。问:从上半年来看,电商增速是最快的,其次是直营,最后是加盟,这个趋势下半年会有变化吗?答:电商收入增速要高于线下。一是因为中国人对家纺消费品产品的需求性价比高,既要客单价低一些,又要好的产品。二是即使目前国家对电商平台的规范和治理,也抵挡不住未来全民网上购物,尤其是家纺品类标准品网上购物是一个趋势。所以这两点叠加起来,我们认为未来起码2~3年,电商增速应该是高于线下增速,可能增速起码拉开8~10%。问:今年上半年直营和加盟渠道毛利率提升的主要原因?下半年是否还能延续这个趋势?答:(1)本身直营加盟的毛利传统上是高于电商的,因为电商就是天然的引流,要靠性价比高的客单价来吸引流量。所以在19年以前,行业线下的毛利是高于线上的,但是富安娜是对未来5~10年规划去看清行业的趋势。首先,富安娜的特点之一是线上和线下产品目前重叠类的比例还比较少,也就是说线下产品是极度高端的,富安娜品牌4件套都是~,维莎就更贵了。对于这部分消费人群来说,要求产品有设计创新能力,能够装饰且是高品质、有功能感的。今年线下所有产品,包括维莎和富安娜的高端产品,全部颠覆推出了国秀系列。公司线上线下所有客户70%都是女性消费者,她们对美非常有要求,所以我们在工艺质量不断创新的前提下,国秀系列设计外观全部升级了,会让线下高毛利产品持续毛利的提升,这是主要原因。第二个,电商毛利的提升是在于去年的一个举措,去年下半年在电商有4次加价毛利就提升的比较快,由最早42%的毛利提升到去年年底近48%的毛利,到今年上半年接近50%的毛利,去年电商提升价格就是想拉新,要通过提升价格牺牲掉一些低客单价客户的链接,拉新电商上能够接受高毛利产品的客户,这其实是冒险之举,当时还是比较忐忑的,当时电商业务部门的管理人员就说,要准备好电商短期的业绩波动,因为这是一个策略性行为,也是董事长和电商负责人一起决定的。但是实际上到目前为止,验证了在电商目前增速不俗、净利润率费用率可控的情况下,毛利率有3%的提升,是因为电商高毛利客单价的拉新远远大于低客单价链接的丢失率。这个因为需要冒一定风险需要慢慢做,但从去年下半年到今年也验证了电商的品牌力。(2)未来电商毛利是不是持续增长,在于未来整体策略,我们认为未来电商要继续加大高客单价产品的投入和sku品类,整体的毛利我们认为在波动不大的基础上,要根据整个市场的变化继续重点