20052020H1招商银行资产经营结

10月23日，招商银行的股价收盘于每股41.22元；同期总市值达到亿元，在A股上市银行中排名第四；市净率达到1.74。同日，兴业银行的股价收盘于每股18.32元；总市值只有亿元，市净率0.76。二者在投资者心中的价值，不言而喻。

人们常说，商业银行竞争发展之路宛如一场漫长的马拉松比赛，这也意味着今天的真实业绩往往是多年经营积累的成果。那么，近十五年来号称“零售之王”的招商银行在资产经营配置方面有什么结构性特点呢？

附图一

资产规模增长情况

年末，上市近两年后的招商银行总资产为.74亿元，按照目前金融企业的标准也就是刚刚达到中型银行的规模。当年，兴业银行资产总额是.65亿元，离当前中型银行规模标准尚有差距。

年至年，这十一年可以说是招商银行规模高速增长的黄金时期，其总资产年度增幅分布区间为15.71%至40.34%；其中最大值出现在年，最小值在年。年，该银行总资产规模突破4万亿元，达到.99亿元，正式迈入大型银行的行列。

年至年，这四年该银行规模增长进入中速时期，总资产年度增幅均在10%以下（相关详情见本文附图二），其中最大值是年的9.95%，最小值是年的5.98%（主要原因在于当年同业资产同比减少）。

今年上半年，招商银行总资产同比增长11.66%，速度再度提高到10%以上；6月末其资产总额为.26亿元。

值得一提的是，尽管年末兴业银行总资产曾经超越了招商银行，并保持到年末；但是年末招商银行规模再次赶超了兴业银行。今年6月末，兴业银行的总资产为.53亿元，比招商业银行相差.73亿元。

附图二，野叔制图

资产结构变化情况

年末，招商银行的贷款净额、投资资产和同业资产余额分别为.34亿元、.21亿元和.84亿元，在总资产中占比分别为64.15%、17.89%和5.62%。这是一种体现了信贷为主业的资产结构。

此后的十五年期间，该银行主要类别的资产中，占比变化相对最大的还是投资资产，变化区间在15.33%至26.35%之间；其中最高值出现在年。今年6月末，此类资产占比约26.10%，比年末略微有所上升（这应当与今年上半年各类债券发行增长较大相关）。

不过让人不得不佩服的一点就是，至今年上半年十五年多的时间中，除了一个年度末之外，其他十四个年度末招商银行的贷款资产占比均在50%以上；年末出现的最低值为49.92%，离50%与相当接近。至年末，该银行的贷款占比仍然高达60.54%（相关详情见本文附图三）。

这一比例比一些区域性的中小银行都要高，看得出招商银行对信贷主业的坚守，可以说丝毫不愧“零售之王”的称呼。

附图三

贷款结构变化情况

第一，零售贷款占比变化情况。年末，招商银行的零售贷款余额为.83亿元，占全部贷款的18.03%，这一数值并不算高。此后十四年多时间，该银行零售贷款余额增长较快，占比几乎呈现直线式上升趋势。至年末，其零售贷款余额达到.16亿元，占比达到52.61%（相关详情见本文附图四）；今年6月末这一比例略有下降，但仍然保持在51.20%。

附图四，野叔制图

招商银行的零售贷款占比不断增高，其中原因之一在于该银行长期对信用卡业务的高度重视。年末，其信用卡累计发卡量为万张；至年末累计达到万张，其中流通卡数量为万张。至今年6月末，招商银行流通中的信用卡已经达到.73万张。

值得一提的是，招商银行的信用贷款在全部贷款中的占比一直较高。其中，年至年末其信用贷款占比变化区间为20.47%至26.07%，相对于一般商业来说已经算很高了。年末，该银行信用贷款占比进一步提高至30.55%，此后一直保持在30%以上。今年6月末，其信用贷款占比为34.32%，约占全部贷款的三分之一（相关详情见本文附图五）。

附图五

第二，贷款客户集中度变化情况。年末，招商银行的单一最大客户贷款集中度为7.82%，最大十家客户贷款集中度为42.56%；即使以今天的监管标准来衡量这，也是非常符合要求的。年末，该银行这两项集中度达到历史最好水平，数值分别为1.81%和11.73%。

年之后，招商银行的最大客户贷款集中度和最大十家客户贷款集中度都有所上升。年末两项指标分别为4.34%和16.59%；今年6月末则分别为4.44%和19.83%（相关详情见本文附图六）。当然，这与其零售贷款占比和信用贷款占比持续升高或者保持较高并不矛盾，只是反映出该银行公司贷款客户相对集中度提高。

附图六

投资结构变化情况

前文中提及招商银行的投资资产占比一直不高，年以来从没有出现过超出27%的情形，其中最高也不过是年的26.35%。当年末，该银行的投资资产中，政府债券、金融债（包括政策性金融债和商业银行金融债等，下同）合计占比为43.65%，而非标投资占比高达47.41%。

此后几年，该银行非标资产占比直线式下降，至今年6月末已经降至17.89%。值得注意的是，招商银行的非标业务开始压缩，并不是在监管政策正式开始收紧的年，而是提前在年，也许也反映出该银行资产经营具有较好的前瞻性。相反，政府债券和金融债占比整体呈上升趋势，年末为69.93%（相关详情见本文附图七）；今年6月末为67.43%，上半年略降的原因在于企业债券投资占比有所上升。

附图七

结语

结构决定质量。正是由于资产结构的相对优化，长期以来招商银行的资产质量一直处于较好水平，基本保持着高质量发展的方向。以其中最大占比的信贷资产为例，年末，其不良率为2.58%；而从年开始不良率始终低于1.90%。今年6月末，招商银行的不良率和