赵晓东深度价值型选手又见3000

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迈入五月，在过去的一月内不断探底的A股渐有转暖迹象，沪指重返点，并在最近的9个交易日中录得8根阳线。

国内利好政策不断，会议频送暖风，在海外市场波动剧烈的背景下，A股仍走出独立行情。而美股则受美联储加息等因素影响，频受打击，多次上演大跌行情。

二季度以来，A股市场进入点拉锯战，资本市场风起云涌。在结构性震荡行情中，基金经理“能攻善守”的风险低于能力尤为重要。

公募老将赵晓东，驰骋公募江湖已有近十三年，投资风格稳健务实，在投资长跑中保持低波动上升。日前，赵晓东阐述了对于沪指徘徊的思考。

对于今年市场的表现，赵晓东认为原因有三：一是受累于俄乌战争带来的大宗商品价格上涨，对中游制造业利润造成一定的挤压；二是美国加息，对估值的负面影响比较明显；三是国内疫情反复，对生产和需求都有影响。这三重因素在二三月份开始叠加，以致于发生了超预期的市场下跌。

赵晓东表示：“今年二季度、三季度经济逐步企稳向上是一个大概率事件，如果国内疫情逐渐得到控制，再加上政策支持，半年维度市场大概率会有一定的反弹，但一年维度的走势还需要观察二三季度的政策是否过于激进，进而影响明年的增速。”

面对市场的回调，他将对持仓进行小幅调整，从需求恢复出发增持消费股，并止盈部分金融类股票。

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“通过高安全边际选股，降低个股回撤的风险和减缓系统性风险的冲击“

—国海富兰克林基金赵晓东

赵晓东，香港大学工商管理学硕士，至今已有十二余年的公募基金管理经验，是一位具有丰富管理经验的“投资老将”。曾任淄博矿业集团项目经理，浙江证券分析员，上海交大高新技术股份有限公司高级投资经理，国海证券有限责任公司行业研究员。加入国海富兰克林基金管理有限公司后曾任研究员、高级研究员，现任国海富兰克林权益投资总监。

目前，赵晓东在管产品共计9只，截至5月13日，赵晓东荣的基金管理年限为12.69年，管理以来的年化回报为11.32%，同期沪深回报为0.67%，管理规模共计为.49亿元。

赵晓东被业内称为“深度价值型”选手，以安全边际为投资的核心。在投资框架上，赵晓东主要采用自下而上的资产配置方法，偏左侧交易，持仓风格偏向低估值及中盘股。他认为，选股时应作为投资框架的“中枢”。

在择股策略上，赵晓东独创“五维选股法”，即估值识别、业务识别、管理层识别、可持续发展能力识别以及风险识别。

通过对赵晓东任职以来，在不同市场情景下的业绩表现进行分析，可以看出他在熊市的表现较为优秀。熊市的突出表现，主要得益于赵晓东对安全边际的重视。“通过高安全边际选股，降低个股回撤的风险和减缓系统性风险的冲击。”赵晓东表示。

赵晓东的投资关键词有：深度价值、风险控制、基本面投资。

在投资方法上，赵晓东通过成长型股票选择流程进行投资，具体而言主要包含如下四个步骤。

第一步是检验所有A股；第二步鉴别成长驱动因子；第三步为评估成长潜力和风险；最后，赵晓东利用三层次分析方法有效把握股票的成长性机会和特殊情况下的市场机会。

在过去三年中，赵晓东的收益波动走势与沪深保持相似趋势，其代表产品波动率在0.5%至2.5%之间浮动，基本维持中、低波动。

近3年，相比其它股票型基金，其代表产品波动率小于94%同类基金；在股市大跌中，年化波动率小于83%同类基金。

回撤控制方面，赵晓东近三年来表现出较为优秀的动态回撤水平，智君科技数据显示，截至5月13日，在市场巨幅震荡，沪指一度跌破点的行情下，赵晓东近三年最大回撤为27.02%，大幅低于沪深，成功守住了回撤底线，具有较强的风险意识。

智君Brinson归因数据显示，截至5月13日，相较于上证综指，赵晓东代表产品近3年来所获得的47.26%超额收益中，有13.36%来自于行业配置效应，33.91%来自于选股效应。

赵晓东代表产品的投资组合整体以低估值为主，其代表中小盘产品行业分布相对分散，偏好稳定，主要集中在金融地产、汽车配件、科技等行业。此外，赵晓东在港股方面也有所布局，配置港股互联网及金融板块。

截至一季度，英华人物库重仓轨迹跟踪显示，赵晓东当前的持股风格为大盘价值型，行业配置主要为银行、房地产、化工。

赵晓东代表产品重仓股票持有时间长，重仓股占全部股票持仓比例中等。前十大重仓股平均持有6.9个季度，持有时间最长的股票为兴业银行、玲珑轮胎、招商银行，已重仓12个季度。次长的个股宁波银行，重仓10个季度。

从重仓轨迹不难看出，赵晓东对于银行板块的偏好。值得注意的是，在稳增长背景下，银行板块获市场广泛青睐。Wind数据显示，今年以来，银行股累计获得北上资金亿元的净买入，是唯一一个净买入超亿的行业。

一季度，经济和市场出现调整，除大宗商品板块走势较好，消费，制造业等板块表现均不尽人意，新能源板块也因成本上升，需求短期受阻出现回调。赵晓东预计，二季度经济将逐步走出低迷，权益市场将逐渐走好。

在基金配置思路上，赵晓东在一季度报告中提到，“保持较高的权益仓位，组合中低估值蓝筹配置居多，并开始逐步增加消费行业配置。”

展望后市，赵晓东态度相对乐观。“国内消费有望进一步恢复。同时，在经济转型升级背景下，科技创新成为新的重要增长点，“消费拉动+科技创新”将成为中国经济增长的两大强劲动力。”

（注：本文图表数据若无特殊注明，均来源于智君科技与Wind数据）

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