谁是央企地产商老大丨年报对比乐居财经

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文/乐居财经高级研究员杨倩年房企年报收官，从《中国上市房企营收排行榜TOP》来看，央企地产分化加剧。保利地产、中国海外发展、华润置业跻身TOP10，葛洲坝、招商蛇口进入TOP20，但葛洲坝营收跌破千亿，同比下降5.75%，中交地产、五矿地产等排名靠后。乐居财经梳理招商蛇口、保利地产、中国海外发展、华润置业四家央企年报数据，综合来看，招商盈利能力逆袭，保利稳守央企一哥，中海降杠杆最优，华润短期偿债能力较强。ROE：招商最高、中海五连降从净资产收益率来看，年招商、保利、中海、华润的ROE分别是21.13%、16.52%、16.35%、18.38%，其中，招商最高，中海最低。从最近五年数据来看，招商ROE堪称逆袭。年大幅回落至15.29%，在四家央企里排名垫底，但在年走出V型反转，超越其他三家，逆袭至首位，并连续三年保持第一，逐渐与其他三家拉开距离。与招商形成强烈对比的是中海，最近五年ROE持续走低，年跑输保利0.17个百分点，在四家央企里垫底。蓝色-招商蛇口紫色-华润置地红色-保利地产绿色-中海发展毛利率：华润最高、中海增幅最大从销售毛利率来看，年招商、保利、中海、华润的毛利率分别是39.49%、32.48%、38.20%、43.49%。其中，华润最高，保利最低。从近五年数据来看，华润的毛利率持续增长，且有加速增长势头，年同比提升3.14个百分点。中海毛利率在年跌入低谷，但最近两年连续走高，年同比提升4.84个百分点，在四家央企里毛利率升幅最大。招商蛇口毛利率增长较为平缓，年同比提升1.82个百分点。保利地产的毛利率在四家央企里处于低位，年同比提升1.43个百分点。蓝色-招商蛇口紫色-华润置地红色-保利地产绿色-中海发展应收账款周转率：招商、中海竟相差5倍从营运能力来看，年招商、保利、中海、华润的应收账款周转率分别为.03、.76、20.82、53.21。其中，招商最高，几乎是中海的6倍。存货周转率和总资产周转率四家央企差距不大，分别为0.25和0.28左右，与其他三家相比，华润最低，存货周转率为0.24，总资产周转率为0.21。数据来源：wind融资成本：中海最低、保利稍高从融资情况来看，年招商、保利、中海、华润的筹资现金流净额分别为8.51亿元、.98亿元、.01亿元、.63亿元。其中，保利、华润的筹资净额较高，招商筹资净额同比大跌97.5%。查询年报可知，招商年的筹资现金流入约为.8亿元，同比增长24.3%，其融资能力和规模较去年有所提升。但其同期偿债支付金额超过亿元，同比增长87.1%，支付其他与筹资活动有关的现金超过亿元，同比大增.9%，导致筹资现金流出超过亿元，筹资现金流净额仅为8.5亿元。在融资成本方面，根据年报披露，招商融资成本为4.85%，保利融资成本5.03%，中海加权平均融资成本为4.3%，华润加权平均融资成本为4.47%。其中，中海最低，保利稍高，四家央企融资成本均低于行业均值。资产负债率：中海最低、保利最高从资产负债率来看，年招商、保利、中海、华润的资产负债率分别为74.28%、77.97%、59.52%、72.44%。其中，中海最低，保利最高，相差近15个百分点。从近五年数据来看，中海的资产负债率一直处于较低水平，维持在60%左右；另外三家资产负债率在70-80%水平且近三年均有增长，年华润同比上升2.45个百分点，招商同比上升2.17个百分点，保利同比上升1.43个百分点。就短期偿债能力来看，根据年报披露数据，年招商拥有货币资金.75亿元，短期有息负债约为.3亿元，现金短债比约为1.8倍。年保利拥有货币资金.3亿元，短期有息负债约为.17亿元，现金短债比约为2.3倍。年中海拥有现金5.6亿港元，短期有息负债约为.04亿港元，现金短债比约为3.3倍。年华润拥有现金.7亿元，短期有息负债约为亿元，现金短债比约为3.2倍。整体来看，四家央企短期偿债无忧，其中中海、华润的短期偿债能力较强，保利、中海现金最为充裕。