零售之王如何撑起14万亿市值招行田

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来源：中国证券报-中证网

6月25日，招商银行举行年年度股东大会。

在回答投资者提问时，招商银行行长田惠宇表示，招商银行的核心竞争力主要体现在公司治理、市场化机制、服务创新、市场化定位、经营理念和组织文化6个方面。

田惠宇认为，区别于重资产、亲周期的传统银行1.0模式，招商银行从年启动了银行2.0转型，提出了打造轻资产、弱周期的“轻型银行”模式，主动降低规模扩张速度，从业务定位、资产质量方面寻找红利。如今，招商银行正在向银行3.0模式探索，总结起来就是“大财富管理的业务模式+数字化的运营模式+轻文化的组织模式”。

田惠宇：招行具备六大核心竞争力

过去5年，得益于业绩的稳健增长和商业模式的持续创新，招商银行在二级市场的估值一路攀升，因个人金融业务出类拔萃，被市场赋予“零售之王”的美誉。截至6月25日收盘，招商银行股价报收56.40元/股，市值超过1.4万亿元。从估值水平看，招商银行当前滚动市盈率为14倍，在商业银行中处于领先地位。

在股东大会上，有投资者提问，招商银行当前的估值是否太贵了？招行的“护城河”是什么？

对此，招商银行行长田惠宇回应称，“对企业来讲，自己不太喜欢‘护城河’的说法，‘护城河’给人以‘孤城苦战’的画面感。对招商银行的市场价值，自己更喜欢用‘核心竞争力’这一较为传统的用词来阐述。”他表示，招商银行的核心竞争力主要体现在公司治理、市场化机制、服务创新、市场化定位、经营理念和组织文化6个方面。

田惠宇解释，在公司治理方面，招行延续了34年的现代企业管理制度，“三会一层”职责清晰、分工明确、密切配合、理念一致。这套公司治理体制，对于公司战略的长期稳定执行起到了重要作用。而市场化机制让招行比较容易造就一大批心无旁骛、尊重市场的专业人才，这让招行容易“做什么成什么”。他颇为自豪地表示，除了零售业务外，即便是近年来新布局的业务，招行也在细分领域逐渐成为龙头或呈现异军突起发展态势。

“从出生那天，招行就不是衔着金钥匙的。”田惠宇认为，成立34年来，招商银行始终在创新服务上想办法，这已经成为招商银行的基因。同时，招商银行一直坚持市场化定位，不断深化市场化改革。在经营理念方面，招商银行从董事会到管理层都坚持审慎稳健的经营理念，在拨备覆盖率方面一直保持稳健高位，为此还经常面临市场“藏利润”的误解。

此外，田惠宇还强调了招商银行在组织文化方面的优势。他认为，当企业变大以后，要时刻保持高度警醒，企业内部各项制度、职责、流程、KPI并不能覆盖企业的方方面面。要解决这一问题，要靠企业文化解决。招商银行在内部强调“开放、融合、平视、包容”的轻型企业文化，倡导员工做正确的事，不管在不在自己的KPI范围内。

向银行3.0模式迈进

除了内生的核心竞争力，田惠宇认为，作为一家商业机构，招商银行的发展离不开商业模式的创新。

他表示，传统商业银行的模式是通过资产规模的扩张，带动营收的增长，从而带动利润增长，这是1.0模式。银行1.0模式存在两个问题，即重资本、亲周期。重资本就意味着如果发展过快，就要补充资本，内生资本跟不上，就需要向市场融资。而顺周期就意味着企业容易受经济环境波动影响，盈利不稳定、不可持续。

“从年到今天，在没有融资的情况下，招商银行进行了八次分红，累计分红金额.17亿元。”他介绍，年起，招商银行开始启动“轻型银行”转型，探索轻资本、弱周期的商业模式，即2.0模式。在这种模式下，招商银行主动降低规模扩张速度，更多从业务定位、资产质量方面寻找红利。所以市场可以看到，年以来，招商银行没有进行过普通股融资，ROE保持在15%以上，EPS基本与利润同步，每年现金分红率达到30%。

田惠宇介绍，随着市场的进一步发展，2.0模式红利出现边际递减，招商银行从三年前开始寻找3.0模式。三年前，招商银行提出了打造金融科技银行，去年提出“开放、融合、平视、包容”的轻型企业文化，今年提出了大财富管理的一套商业模式。

田惠宇总结，如今招商银行在3.0模式的探索上，定义已经基本清晰，即“大财富管理的业务模式+数字化的运营模式+轻文化的组织模式”，三位一体。

挑战与机遇并存

详解大财富管理内涵

在年年报中，招商银行提出，将“打造大财富管理价值循环链”作为全行未来五年的工作主线。作为未来的战略重点，招商银行在大财富管理方面的实践进展又如何？

田惠宇回应称，今年以来，招商银行在大财富管理方面进展比较顺利，主要体现在内部融合、对外开放、服务升级等三个方面。

在内部融合方面，招商银行更多强调大财富管理价值循环链，让各条业务线变成一个个飞轮，更好地作用于市场。按照这一逻辑，目前运转非常好，各类数据在一季报中都展现出不错的“成绩单”。

在对外开放方面，招商银行搭建了更加开放的财富平台，目前已经有8家银行理财子公司入驻招商银行的财富平台，并启动了“招阳计划”，首批有30余家基金公司的百余位基金经理入围，此外招商银行还开放了运营平台。

在服务升级方面，招商银行上半年完成了零售银行组织架构调整，组建了财富平台部。同时私人银行部为了更好匹配企业的投融资需求，组建了公私业务融合的“两栖战队”。

对于招行转型大财富管理最大的挑战，田惠宇认为是时间。他表示，银行3.0模式从提出到真正做成，需要一个长期、艰苦甚至曲折的过程。

田惠宇表示，目前自己能看到的挑战，一个是风险管理的挑战，面对更加复杂、多元化、多层次的风险形态，招行需要长时间打磨。另一个是线上化挑战，目前招商银行跟互联网企业比，线上化进程才刚刚开始，未来还有很长的路要走。

第三个根本性的挑战是客户服务模式的挑战。目前银行根本上还是销售导向，还没有真正做到价值导向，这个转型过程将是非常痛苦的。“招商银行要真正去做投顾，对专业能力、监管环境、收费模式都提出了巨大挑战，无论哪一条都是巨大鸿沟。如果不跨过去，就很难说是真正的财富管理。”田惠宇表示。