招商证券张良勇A股长牛基础仍在当前配置性

来源：中国证券报·中证网

中证网讯（记者张利静胡雨周璐璐）招商证券研发中心总经理张良勇2月4日接受中国证券报记者采访时表示，周二市场反弹属于对昨天过度恐慌情绪的修正，海外特斯拉大涨20%带领A股新能源板块大涨也提振了市场情绪。目前来看，恐慌的消除和市场最终的企稳最终还是有待于疫情的缓解，另外就是出台更强有力的对冲疫情影响的政策。

对于北向资金连续两日大幅净流入的现象，张良勇表示，这有助于市场情绪的企稳，由于海外资本市场的历史更长，投资者心态更加成熟，对于黑天鹅事件有着更加全面的认识，因此海外资金的大幅流入本就意味着市场的快速大幅下跌中情绪恐慌的成分相对较高。对A股市场而言，一方面投资者可能跟着海外投资者布局相关净买入比较高的板块，另一方面海外资金的流入意味着在A股估值回到历史较低的水平后，投资价值凸显，带来的增量资金有助于缓解市场担忧情绪。

他表示，不管从历史经验、疫情本身还是监管层表态来看，目前市场对疫情能够逐渐得到有效控制有比较一致的预期，出现以上风险事件的概率相对不高。在当前点位和估值之下，A股的安全边际很高而未来收益空间相对较大，即向下空间有限，向上空间更大。

“中长期来看，我们认为疫情冲击过后，股票长牛的基础仍在。”张良勇分析，一是从盈利角度看，中国经济长期向好的趋势没有变化，这意味着未来几年企业盈利仍有较大的上升空间。并且，当前新一轮科技周期的进程才刚刚开启，5G科技周期将带来整个科技产业需求的爆发。二是流动性角度看，当前国内的流动性相对充裕，且宏观流动性有望进一步宽松，社保、险资、居民资金也有望加速入市。三是从政策角度观察，国家长期鼓励直接融资的政策环境没有改变。四是从大类资产比较角度分析，当前居民大类资产配置预期收益率显著下滑，房地产、P2P、银行理财等资产的吸引力大大下降。由于当前利率水平较低，债券的吸引力也相对较低。对比之下，当前股票市场估值处于历史低位，隐含收益率较高，配置的性价比较高。