5年来利润首降,身在绿档的招商蛇口还有多

作者：徐龙捷编辑：韩蕾

一方面是再回top10，一方面是利润负增长，招商蛇口奔向未来前，恐怕得先看看现在。

在近日招商蛇口（.SZ）业绩发布会上，招商蛇口总经理蒋铁峰表示，年公司力争实现签约销售额亿元，为未来五年的高质量发展开好头、起好步。

诚然，年招商蛇口重回房企销售前十，三条红线无一踩雷，同时还定下了“双百”目标，要实现百亿商业收入、落地百个大型集中商业。

看似交出了一份优异的成绩单，但《蓝筹企业评论》发现，招商蛇口在年出现了自年重组后的首次利润负增长，在政策收紧后，招商蛇口还能拿出什么“底牌”来翻盘呢？

昔日龙头，如今增收不增利

招商蛇口，是招商局集团旗下城市综合开发运营板块的旗舰企业，也是招商局集团在国内重要的核心资产整合及业务协同平台。公司于年12月吸收了招商地产，实现了重组后开发营运板块的整体上市。

换句话说，招商蛇口是根正苗红的国资企业。但近四年来，招商蛇口不管是营收还是利润，在增速上都始终呈现出持续下滑的趋势。

根据同花顺iFinD数据显示，-年间招商蛇口的营收增速分别为29.15%、18.69%、16.25%、10.64%；归母净利润增速分别为97.54%、27.54%、20.42%、5.20%。

尽管根据年财报，招商蛇口实现营业收入.21亿元，较上年增加了32.71%；但公司实现归属于母公司的净利润为.53亿元，较上年降低23.58%，仍旧无法扼制下滑的势头。

整体来看，虽然招商蛇口重回房企销售榜前十，但曾经作为“招保万金”的龙头房企之一，如今交出的成绩单并无法令人满意。以至于一些媒体在报道中称，招商蛇口陷入了“尴尬的境地”。

盈利薄弱，毛利率走低

盈利能力应该是招商蛇口目前最大的问题。

不仅是连续五年净利润增速持续下滑，事实上，招商蛇口的毛利率也在走低。

社区开发与运营即是招商蛇口的地产业务，也是最主要的收入来源，在年占总业务构成的78.12%，园区开发与运营占比21.78%。而年社区开发与运营业务的毛利率仅有18.06%，较年同期下降了6.14%。

根据年中报，招商蛇口营收.20亿元，较上年同比增加45.74%；毛利率23.85%，较上年同比减少14.03%。根据公开数据，年上半年，家上市房企的平均销售毛利率为29.58%，招商蛇口的毛利率低于行业平均水平接近6%。

根据年年报中的披露，全国六个区域中，仅有江南区域与华中区域实现了毛利率的增长，其余各个地方均呈现下滑态势。

值得