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家电：家电行业年四季度业绩前瞻—山随平野尽，月涌大江流

报告作者：陈东飞,彭子豪

报告发布日期：-01-17

核心观点：

白电以价补量缓解业绩压力，四季度需求或迎反弹。根据产业在线，空调、冰箱、洗衣机10-11月内销量分别同比变动-2%/-8%/-3.4%，出口销量分别变动+4.3%/-7.1%/-4.9%，四季度受局部地区疫情反复，能耗管控限电限产，地产调控恒大事件等影响，居民储蓄意愿提升，耐用品整体表现不佳。新能效等级实施推动产品结构升级，品牌高端化推动白电行业价格提升，缓解业绩压力。我们预计重点公司格力电器收入和业绩分别下滑2%/7%；美的集团收入和业绩同比增长8%/7%；三花智控收入和业绩分别增长23%/28%。大厨电地产竣工回暖，集成灶、洗碗机新品放量。年四季度稳增长政策意图明显，10月中央22年保障性安居工程财政补助资金亿元提前就位，12月央行降准、中央经济工作会议定调稳增长。重点公司方面，我们预计老板电器/华帝股份四季度收入分别同比增长16%/0%，集成灶企业增幅更高，火星人/浙江美大四季度收入预计分别增长40%/18%。厨房小家电高基数压力仍在，清洁景气最高。厨房小家电海外出口订单加速回流，内销高基数增长压力犹在，清洁个护新品迭代速度加快，推动四季度进入收入和业绩增长爆发期，其中科沃斯表现最佳，预计收入业绩分别增长54%/77%，石头科技四季度海运及供货短缺问题环比改善，预计收入增长30%，业绩面临高基数压力同比增长16%左右。投影激光电视维持高景气，电工照明反垄断靴子落地。智能投影四季度虽仍面临芯片缺货影响，10/11月线上销量分别-6%/+17%。销售额分别+5%/+30%，我们预计极米科技/光峰科技三季度收入增幅41%/35%左右。电工照明方面，我们预计公牛集团和欧普照明收入同比增长5~10%，业绩分别同比变动4%/-11%。

风险提示：原材料价格大幅上涨、海运价格高位运行、地产债务危机扩散。

通信：光模块行业报告：G拉动数通需求超预期，电信库存出清市场恢复

报告作者：余俊,杨伟松

报告发布日期：-01-17

核心观点：

数通侧需求超预期增长，元宇宙建设热潮带动数通市场新一轮增长。年被称为“元宇宙元年”，产业各界纷纷布局元宇宙。Meta大幅调升年资本开支计划，云厂商Capex与光模块厂商营收呈强正相关关系，有望显著拉动光模块市场增长。年海外G需求大幅超预期，有望达到万只。G需求仍处上升周期，全年需求有望增长至万只以上。国内数通市场也较乐观，主要互联网厂商有望开始升级为G/G需求。G验证窗口已至，年或将实现首次规模化出货。同时建议