招商有色行业深度铝塑膜国产替代趋势已

预计-年铝塑膜行业需求复合增速26%，国内企业取得工艺突破，国产替代迎发展良机。

报告日期：年01月15日

·电池轻量化关键材料，具有材料、工艺、设备三大壁垒。铝塑膜主要用于软包电池的电芯封装，是决定电池可靠性和安全性的关键材料，其在阻隔性、冷冲压成型性、化学稳定性和绝缘性等方面均有严格要求，尤其动力电池对铝塑膜的机械强度、使用寿命不断提出更高要求，整个行业技术壁垒高筑且持续提升。

·比亚迪入局加速铝塑膜需求增长，国内软包动力电池渗透率或将迅速提升。欧洲车企主打软包路线，年装机占比42%，而国内软包动力电池装机量不足4GWh，渗透率仅为6%。软包动力电池兼具高能量密度和高安全性两大优势，是动力电池技术发展的重要方向。年初，比亚迪开始在DMI车型采用“软包+硬壳”解决方案，磷酸铁锂可解决软包电池在极端情况下被穿刺起火的痛点，成为国内软包电池需求放量催化剂。据我们测算，年全球软包电池出货量有望达到GWh，对应铝塑膜需求量6.38亿平米，-年复合增速26%。以22元/平米的均价计算，年全球铝塑膜市场规模超过亿元。

·材料国产化加速铝塑膜进口替代，行业拐点已至。铝塑膜是锂电材料中少有的尚未完全国产化的环节，国产化率不足25%，尤其在动力领域几乎完全由日企占领。国产铝塑膜主要受原材料限制，部分中低端和所有高端铝塑膜原材料依赖进口，原材料国产化突破后铝塑膜进口替代加速。国产铝塑膜价格比进口低10%-30%，高性价比叠加海外企业产能供应不足，下游动力电池厂资质认证较为积极，国产铝塑膜迎发展良机。

·固态电池必然选择。①软包电池采用叠片工艺，圆柱和方形电池多采用卷绕工艺，由于无机固态电解质膜柔韧性较差，无法卷绕，只能采用软包叠片工艺；②锂离子在迁徙过程中会形成整体的涨缩，铝塑膜的延展性优于铝壳，与软包路线较为适配；③软包较轻，有利于提升电池能量密度，和发展固态电池的初衷较为契合。

·投资建议：铝塑膜国产替代趋势已成，率先通过认证并量产的公司享受行业发展先机。重点推荐处于产能第一梯队的紫江企业（轻工行业覆盖）、新纶新材（化工覆盖）以及具备技术亮点的明冠新材，建议