银行板块的价值投资分析

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我们知道，价值投资挑选的标的品种需要有足够的安全边际，其价格远低于其内在估值。那么A股市场的银行板块，有足够的投资价值吗？

中国资本市场的银行股，被不少戏称为扶不起的阿斗，因为其股价长期雷打不动，无论业绩多好，大盘走势多么给力，银行板块始终我行我素，相当有个性。但笔者认为，其独特的个性正是魅力所在。

我们先来看看银行股难以涨起来的原因。

1、银行股作为A股市场权重板块，其影响力巨大，监管层面也不希望其大幅波动。而往往是特发事件造成指数动荡时才发挥其护盘作用，保持金融市场稳定。

2、银行股是机构投资者持有的核心资产，多数属于稳健型、指数型基金以及金融行业基金的长期战略性布局，他们不愿高价购买银行股，同时也不会短期减仓或清仓，从而保持稳定的股价，获取每年的大量分红。

3、散户投资者认为银行市值大，缺乏炒作的题材，社会资金没法拉动巨无霸型股票迅速上涨，价格长期不活跃，因而不愿意投资。

4、部分人士质疑不良贷款数据真实性，担心危机爆发时引发黑天鹅事件。

笔者认为前3点的确是投资思维及投资手段引起银行股滞涨的主因，而第4点恕不认同。当然不排除个别中小银行或股份制银行报表中的不良贷款数据有水分，但国有大型银行没必要冒这种巨大风险，而绝大部分上市银行不良率均在可控范围内。

我们知道，一间值得投资的上市公司，除了要看其带来的社会价值外，最重要是看看其赚钱能力。我们来分析一下银行板块的盈利表现。

年，36家A股上市银行实现归属于母公司股东的净利润共计约.25亿元，相当于日赚45.8亿元。例如，占据绝对霸主地位的工商银行，净利润.24亿元，同比增长4.9%。股份制银行的领跑者—招商银行，年归属母公司股东净利润为.7亿元，同比增长15.28%。再看其他大多数上市银行也获得5%以上的同比增长率，过半银行净利润增长甚至超过两位数，而且八成银行不良贷款率有所下降。在宏观经济压力，市场利率化改革等诸多因素制约下，银行业如此优秀的表现，可谓相当给力。

银行的优秀业绩表现并不仅见于某一年度，重温一下银行板块的历年报表，你会发现，36家银行赚的钱撑起A股上市公司利润总和的半壁江山，并不只是坊间传闻。

多年的业绩高速增长，伴随着股价的持续低迷，令到大多数银行股价格跌破净资产，6倍的市盈率，0.5倍的市净率，就算在成熟的国际资本市场，都是不可多得的优质投资标的。巴菲特投资理念提示我们，价值投资者需要有长期持股的心理准备。即使银行股价长时间维持平稳，其每年5%的分红回报，也优于市面上许多理财产品的投资收益，同时具备相对高的安全边际。我们更乐观相信，在没有突发性系统风险的前提下，银行板块大概率会有价格回归价值的美好时刻。